“如何成爲(wéi / wèi)能源變革中的(de)領導者？
之(zhī)前寫過一(yī / yì ／yí)篇文章，我們講了(le／liǎo)采礦業本身存在(zài)的(de)經濟和(hé / huò)社會價值，一(yī / yì ／yí)度得到(dào)許多關注。有不(bù)少朋友看過之(zhī)後找到(dào)我們交流，其中有一(yī / yì ／yí)個(gè)很有意思的(de)問題：
作爲(wéi / wèi)動力電池企業，現階段是(shì)花錢參與到(dào)上(shàng)遊開采中來(lái)？還是(shì)側重于(yú)大(dà)量投資研發金屬回收技術中？
這(zhè)個(gè)問題對不(bù)同的(de)企業有着不(bù)同的(de)解法。
對于(yú)規模不(bù)大(dà)的(de)中小型锂電池廠商，現階段我們建議這(zhè)兩手都不(bù)用做。
因爲(wéi / wèi)高礦價時(shí)期的(de)礦産的(de)前期投資過高，而(ér)回收技術有許多在(zài)一(yī / yì ／yí)級市場非常活躍的(de)創業公司會做，中小型锂電池廠商還是(shì)應該重點關注産品的(de)研發與技術提升。
而(ér)對于(yú)已經在(zài)市場中有着很高占有率的(de)大(dà)型動力電池廠商來(lái)說(shuō)，他(tā)們早已通過實際行動給出(chū)了(le／liǎo)答案：我全都要(yào / yāo)。
比如咱們的(de)标杆企業——甯德時(shí)代（300750．SZ），其不(bù)僅有參股位于(yú)四川的(de)天宜锂業、江西的(de)志存锂業、控股江西宜春時(shí)代锂業等上(shàng)遊資源項目；還有子(zǐ)公司邦普時(shí)代的(de)電池回收業務，其中锂的(de)回收率達到(dào)91％，鎳和(hé / huò)钴的(de)回收率則高至99％。
不(bù)過，想要(yào / yāo)真正理解礦産資源在(zài)能源轉型中發揮了(le／liǎo)怎樣的(de)作用，我們需要(yào / yāo)回答兩個(gè)問題：像锂這(zhè)樣的(de)重要(yào / yāo)礦産資源，未來(lái)的(de)全球市場将會走向何方？中國(guó)企業需要(yào / yāo)把握哪些機遇？
01 供需錯配下的(de)市場空間：500億美元、55倍增長
全球範圍内的(de)能源轉型已經是(shì)大(dà)勢所趨，無論是(shì)美國(guó)、歐洲、日本這(zhè)樣的(de)發達國(guó)家，還是(shì)中國(guó)、印度這(zhè)樣的(de)發展中國(guó)家，都已經提出(chū)了(le／liǎo)自己的(de)能源轉型計劃，并開始付諸行動。
在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)輪轉型過程中，能源行業正面臨前所未有的(de)變革。
過去，能源行業關注能源（油、氣和(hé / huò)煤炭）本身；未來(lái)，能源行業要(yào / yāo)關注礦産。
從結果上(shàng)看，能源轉型體現在(zài)碳排放物和(hé / huò)污染物的(de)下降；而(ér)從構成要(yào / yāo)素上(shàng)看，與傳統碳氫化合物資源（煤炭和(hé / huò)石油等化石能源）大(dà)不(bù)相同，無論是(shì)光伏、風電還是(shì)電池，它們需要(yào / yāo)的(de)礦物資源量和(hé / huò)種類相比過去大(dà)幅增加。
依據IEA（國(guó)際能源署）的(de)一(yī / yì ／yí)份報告，一(yī / yì ／yí)輛電動汽車，在(zài)鋼和(hé / huò)鋁制造的(de)車身之(zhī)外，需要(yào / yāo)銅、錳、鎳、锂、钴、稀土和(hé / huò)石墨等多種金屬，而(ér)一(yī / yì ／yí)輛燃油汽車則隻需要(yào / yāo)銅、錳等少數種類；再從重量上(shàng)看，電動汽車應用的(de)金屬要(yào / yāo)比傳統汽車大(dà)六倍。
因此，在(zài)清潔能源轉型的(de)過程中，這(zhè)些資源的(de)需求将會大(dà)幅度增加，這(zhè)也(yě)意味着能源需求将成爲(wéi / wèi)礦産行業中的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)加速推進器。
同時(shí)，因爲(wéi / wèi)清潔能源本身具有不(bù)穩定性，在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)輪轉型過程中，對于(yú)能源安全的(de)要(yào / yāo)求也(yě)在(zài)增加：不(bù)僅需要(yào / yāo)強調能源本身的(de)穩定，也(yě)需要(yào / yāo)礦産資源的(de)穩定。
過去，保證能源安全的(de)主要(yào / yāo)手段，是(shì)盡量在(zài)國(guó)際油氣市場上(shàng)利用各種手段分散采購；現在(zài)，銅、錳、钴、锂等礦産的(de)重要(yào / yāo)性逐步上(shàng)升，但主要(yào / yāo)産能卻集中在(zài)少數國(guó)家手中，需求潛力和(hé / huò)投資的(de)嚴重錯配，給能源安全帶來(lái)全新且嚴峻的(de)挑戰。
應對這(zhè)個(gè)挑戰最好的(de)方式隻能是(shì)增加開采投資。
比如同樣來(lái)自IEA發布的(de)報告顯示，到(dào)2040年，全球清潔能源技術的(de)總體礦物需求量有望翻一(yī / yì ／yí)番；如果要(yào / yāo)實現更高的(de)氣候變化要(yào / yāo)求，則意味着這(zhè)些礦産的(de)需求需要(yào / yāo)翻兩番。從投入來(lái)看，如果要(yào / yāo)實現相對穩定和(hé / huò)安全的(de)供應，到(dào)2040年将需要(yào / yāo)比現在(zài)多六倍的(de)礦産投資。
更高的(de)投入也(yě)意味着更多的(de)回報。截至2019年，在(zài)全部礦産收入占比最高的(de)品種是(shì)煤炭，超過4300億美元，清潔能源需要(yào / yāo)的(de)礦産加起來(lái)也(yě)才剛剛超過400億美元；但到(dào)2040年，清潔能源需要(yào / yāo)的(de)礦産的(de)收入将徹底反超一(yī / yì ／yí)直在(zài)萎縮的(de)煤炭，超過2500億美元。
重點以(yǐ)锂爲(wéi / wèi)例，2019年的(de)總營收是(shì)9億美元，到(dào)2030年将超過180億美元，2040年則超過500億美元，20年營收增長超過55倍。這(zhè)樣來(lái)看，即便是(shì)新能源汽車本身，未來(lái)20年也(yě)很難實現如此高倍率的(de)營收增長，锂礦企業将成爲(wéi / wèi)未來(lái)增長規模最大(dà)的(de)行業之(zhī)一(yī / yì ／yí)。
代表性的(de)上(shàng)市公司亦是(shì)如此。煤炭巨頭中國(guó)神華（601088．SH）和(hé / huò)兖礦煤業（600188．SH）在(zài)2021年的(de)總營收分别爲(wéi / wèi)3352．16億元和(hé / huò)1519．91億元；而(ér)贛鋒锂業（002460．SZ）、天齊锂業（002466．SZ）兩家加起來(lái)，營收才188．25億元，其他(tā)锂礦資源類企業的(de)營收，也(yě)不(bù)過在(zài)數十億到(dào)百億之(zhī)間，和(hé / huò)煤炭企業完全不(bù)在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)量級。
這(zhè)種現狀帶來(lái)的(de)結果，必然是(shì)短時(shí)間内的(de)供給不(bù)足，以(yǐ)及巨幅的(de)價格波動。可以(yǐ)看出(chū)，從2021年8月開始，碳酸锂價格啓動了(le／liǎo)這(zhè)一(yī / yì ／yí)輪的(de)飛漲，從10萬元／噸左右直接漲至超過50萬元／噸，盡管近期有所回落，但依然保持在(zài)高位。随着下遊需求持續放量，如果锂的(de)産能不(bù)能實現兩年内翻倍，那麽供需的(de)缺口仍将存在(zài)。
如上(shàng)圖所示，短期锂資源的(de)高價或許會有所回落，但從長期來(lái)看，現在(zài)正是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)擴張産能的(de)窗口期，在(zài)營收和(hé / huò)利潤增長的(de)情況下，增加國(guó)内和(hé / huò)海外的(de)資源投入，即便在(zài)未來(lái)一(yī / yì ／yí)段時(shí)間出(chū)現供應過剩，也(yě)不(bù)會影響他(tā)們的(de)長期前景，因爲(wéi / wèi)資源還是(shì)太缺了(le／liǎo)。
一(yī / yì ／yí)個(gè)好的(de)信号是(shì)，根據财聯社6月16日報道(dào)，天齊锂業的(de)10億美元上(shàng)市計劃獲得了(le／liǎo)港交所的(de)首肯。如果消息爲(wéi / wèi)真，意味着這(zhè)家企業不(bù)但獲得了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)境外的(de)融資平台，也(yě)能在(zài)一(yī / yì ／yí)定程度上(shàng)解決曆史的(de)并購貸款。
所以(yǐ)，我們一(yī / yì ／yí)直呼籲投資者，堅持真正的(de)長期主義，把目光盡可能放得長遠。中國(guó)目前是(shì)全球锂産量最高的(de)國(guó)家，我們的(de)锂礦龍頭企業也(yě)有機會成爲(wéi / wèi)全球的(de)龍頭企業，也(yě)需要(yào / yāo)從現在(zài)就(jiù)着手一(yī / yì ／yí)個(gè)未來(lái)發展規劃。
02 中國(guó)企業的(de)理想推演：掌握下一(yī / yì ／yí)個(gè)時(shí)代的(de)話語權
從物理性質來(lái)看，锂作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種金屬資源，其未來(lái)市場的(de)發展規律本應該與鐵比較類似。但是(shì)，和(hé / huò)冶鐵這(zhè)種綿延數千年曆史的(de)工業相比，锂的(de)發現較晚、大(dà)規模的(de)應用要(yào / yāo)到(dào)21世紀才開始，使其很難與鐵礦石市場的(de)發展進行類比。
不(bù)過，大(dà)宗商品門類中，還有不(bù)少商品可以(yǐ)與锂資源進行類比，其中石油的(de)發展就(jiù)有比較高的(de)借鑒意義。
很少有人(rén)知道(dào)，第一(yī / yì ／yí)口油井于(yú)1859年出(chū)現在(zài)美國(guó)賓夕法尼亞州，彼時(shí)的(de)石油主要(yào / yāo)應用場景是(shì)煉制煤油用于(yú)照明，彼時(shí)的(de)主力一(yī / yì ／yí)次能源依然是(shì)煤炭。
這(zhè)一(yī / yì ／yí)狀态直到(dào)20世紀初才有改變。而(ér)真正促使石油替代煤炭，成爲(wéi / wèi)人(rén)類主力能源的(de)标志性事件是(shì)内燃機的(de)大(dà)規模應用，一(yī / yì ／yí)度使得燃油汽車、飛機和(hé / huò)油輪大(dà)行于(yú)世。
正是(shì)大(dà)範圍應用于(yú)交通工具，讓石油一(yī / yì ／yí)躍成爲(wéi / wèi)最重要(yào / yāo)的(de)能源産品，也(yě)讓美國(guó)的(de)石油公司成爲(wéi / wèi)在(zài)全球範圍内有着極大(dà)影響力的(de)巨頭。近現代壟斷全世界石油工業的(de)“石油七姊妹”——埃克森、美孚、海灣、英國(guó)石油、殼牌、雪佛龍和(hé / huò)德士古中，其中有五家都是(shì)美國(guó)公司。
這(zhè)些公司在(zài)當時(shí)掌握了(le／liǎo)全球大(dà)部分的(de)石油生産，也(yě)牢牢掌握了(le／liǎo)石油市場的(de)話語權，直到(dào)20世紀六十年代OPEC（石油輸出(chū)國(guó)組織）成立之(zhī)前，美國(guó)一(yī / yì ／yí)直都是(shì)世界最大(dà)的(de)石油生産國(guó)；而(ér)在(zài)中東的(de)石油生産國(guó)們崛起之(zhī)後，美國(guó)憑借其最大(dà)石油消費國(guó)和(hé / huò)霸權地(dì / de)位，建立“石油美元”體系，美國(guó)的(de)經濟地(dì / de)位得以(yǐ)一(yī / yì ／yí)直維持至今。
任何一(yī / yì ／yí)個(gè)期望現代化和(hé / huò)工業化的(de)國(guó)家，即便你可以(yǐ)不(bù)跟美國(guó)有任何經濟瓜葛，也(yě)必須依賴美元，因爲(wéi / wèi)你要(yào / yāo)麽需要(yào / yāo)石油掙錢，要(yào / yāo)麽需要(yào / yāo)購買石油。而(ér)“石油—美元—美國(guó)”之(zhī)間的(de)深度綁定的(de)背後，則是(shì)一(yī / yì ／yí)批美國(guó)巨頭型企業的(de)成長之(zhī)路。
這(zhè)個(gè)深度綁定達成的(de)條件有四個(gè)：大(dà)規模的(de)能源變革、龐大(dà)的(de)國(guó)内市場、強大(dà)的(de)制造能力和(hé / huò)豐富的(de)儲量資源。這(zhè)也(yě)是(shì)爲(wéi / wèi)什麽我們判斷锂資源會在(zài)某種程度上(shàng)複制石油的(de)原因，以(yǐ)上(shàng)四種條件中國(guó)一(yī / yì ／yí)個(gè)不(bù)缺。
當下，“碳中和(hé / huò)”目标提出(chū)之(zhī)後，中國(guó)正在(zài)進行快速的(de)能源系統變革。
國(guó)内的(de)新能源汽車銷量在(zài)2021年達到(dào)352．1萬輛，市場占有率達到(dào)13．4％，2022年至今依然在(zài)快速增長。
一(yī / yì ／yí)方面，國(guó)内的(de)新能源汽車産業鏈非常完備，對進口的(de)依賴遠低于(yú)燃油汽車。
另一(yī / yì ／yí)方面，從锂資源的(de)儲量看，據中國(guó)地(dì / de)質調查局全球礦産資源戰略研究中心發布的(de)《全球锂、钴、鎳、錫、鉀鹽礦産資源儲量評估報告（2021）》，中國(guó)锂資源量達到(dào)1914萬噸，占全球資源量的(de)5．48％，排名全球第五。
信息來(lái)源：《全球锂、钴、鎳、錫、鉀鹽礦産資源儲量評估報告（2021）》
因此，我們認爲(wéi / wèi)中國(guó)的(de)公司在(zài)目前能源轉型的(de)背景下，有非常大(dà)的(de)發展前景。我們也(yě)希望，中國(guó)的(de)公司們完全可以(yǐ)給自己定一(yī / yì ／yí)個(gè)更高的(de)目标，成爲(wéi / wèi)全球能源轉型浪潮中的(de)領導者，掌握下一(yī / yì ／yí)個(gè)時(shí)代的(de)話語權。
